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       剛剛過(guò)去的2020年，亦是“十三五”收官之年，隨著環(huán)保產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展以及大量資本的涌入，行業(yè)并購(gòu)、整合消息不斷，環(huán)保行業(yè)兼并重組依舊活躍。在一件件大宗并購(gòu)交易的背后，正孕育著結(jié)構(gòu)重整、行業(yè)洗牌的產(chǎn)業(yè)新格局。
 
　　近日，中國(guó)水網(wǎng)對(duì)2020年行業(yè)市場(chǎng)進(jìn)行回顧，重點(diǎn)梳理出年度十大并購(gòu)案例，逐一對(duì)比交易雙方的情況，分析并購(gòu)可能產(chǎn)生的協(xié)同價(jià)值，進(jìn)而向業(yè)界揭示行業(yè)并購(gòu)的未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)。其中長(zhǎng)江三峽集團(tuán)的兩宗股權(quán)收購(gòu)是出于戰(zhàn)略合作需要，因此未納入并購(gòu)交易金額統(tǒng)計(jì)范疇，其余八大案例根據(jù)并購(gòu)交易金額進(jìn)行測(cè)算統(tǒng)計(jì)如下：
　　綜合來(lái)看，以上案例既有水務(wù)領(lǐng)域的收并購(gòu)，又有固廢板塊的整合重組;既有行業(yè)內(nèi)企業(yè)的大手筆兼并，又有國(guó)資入主民企的堅(jiān)定背影。下面逐一深入分析每一樁并購(gòu)案及其背后的并購(gòu)價(jià)值。
 
　　水務(wù)巨頭威立雅擬合并蘇伊士——謀求成為全球環(huán)保領(lǐng)軍企業(yè)
 
　　2020年8月30日威立雅提出收購(gòu)計(jì)劃，10月5日威立雅宣布，已經(jīng)以每股18歐元(包含股息)的價(jià)格收購(gòu)了蘇伊士29.9%的股份。下一步，威立雅還計(jì)劃謀求與蘇伊士的完全合并。
 
　　根據(jù)2020年10月5日的消息，威立雅*終是以每股18歐元的價(jià)格收購(gòu)了蘇伊士29.9%的股份，這一價(jià)格相比7月30日蘇伊士的收盤(pán)價(jià)已經(jīng)溢價(jià)了75%， 而2021年1月25日蘇伊士收盤(pán)價(jià)為每股17.16歐元。通過(guò)測(cè)算該筆收購(gòu)交易金額達(dá)33.6455億歐元，合263.49億元人民幣。
 
　　2021年2月10日該事件傳來(lái)*新動(dòng)態(tài)，威立雅對(duì)蘇伊士的收購(gòu)遭到政府阻止，法院強(qiáng)調(diào)威立雅在未獲得蘇伊士董事會(huì)批準(zhǔn)的情況下，不得對(duì)蘇伊士提出全面的收購(gòu)要約。法國(guó)政府要求威立雅和蘇伊士加強(qiáng)對(duì)話，沿著和諧共贏路線前進(jìn)。
 
　　本次交易發(fā)起方威立雅(Veolia Environnement SA)是一家法國(guó)的優(yōu)化資源管理集團(tuán)。該公司設(shè)計(jì)并提供水、廢物和能源管理解決方案。水解決方案包括飲用水廠和供水系統(tǒng)、廢水系統(tǒng)和處理廠等。廢物解決方案包括代表地方當(dāng)局提供廢物收集服務(wù)、管理專(zhuān)門(mén)的分類(lèi)中心和平臺(tái)等。能源解決方案提供發(fā)電和相關(guān)服務(wù)，如咨詢和工廠設(shè)計(jì)。威立雅在2021年1月25日的市值為124億歐元，營(yíng)業(yè)收入262.8億歐元，員工人數(shù)達(dá)178780人。
 
　　交易對(duì)方蘇伊士環(huán)境集團(tuán)(Suez SA)是全球*的水務(wù)企業(yè)，始建于1880年，總部位于法國(guó)，以*的技術(shù)致力于全球環(huán)保事業(yè)，主要業(yè)務(wù)范圍是提供環(huán)境設(shè)備及服務(wù)，負(fù)責(zé)飲用水生產(chǎn)與輸配、污水回收與處理，以及廢物處理與回用。2021年1月25日市值為107.3億歐元，營(yíng)業(yè)收入175.3億歐元，員工人數(shù)90000人。
 
　　交易發(fā)起方威立雅擁有更多的法國(guó)政府的支持;在法國(guó)的特許經(jīng)營(yíng)類(lèi)業(yè)務(wù)表現(xiàn)好，在東亞市場(chǎng)已經(jīng)取得了成功;在歐洲工業(yè)水處理市場(chǎng)表現(xiàn)良好;*重要的是，它對(duì)新市場(chǎng)有強(qiáng)勁的投資與擴(kuò)張意愿。交易對(duì)手方蘇伊士在全球擁有許多投資合作伙伴，尤其在西班牙水務(wù)市場(chǎng)表現(xiàn)佳，在北美工業(yè)水處理市場(chǎng)處于*地位;其數(shù)字水務(wù)技術(shù)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng);非特許經(jīng)營(yíng)類(lèi)業(yè)務(wù)拓展良好。
 
　　預(yù)計(jì)雙方合并將產(chǎn)生以下協(xié)同效應(yīng)：1)技術(shù)產(chǎn)品的部分協(xié)同(如海水淡化、膜技術(shù)、生化技術(shù)、蒸發(fā)結(jié)晶、混凝沉淀與氣浮等方面);2)市場(chǎng)資源協(xié)同，將更有效率地開(kāi)發(fā)新興市場(chǎng);3)增強(qiáng)創(chuàng)新能力，提高研發(fā)投資效能及新技術(shù)的市場(chǎng)外溢價(jià)值;4)工業(yè)水處理業(yè)務(wù)協(xié)同整合;5)預(yù)計(jì)并購(gòu)后*年有望實(shí)現(xiàn)5億歐元的運(yùn)營(yíng)和收購(gòu)協(xié)同效應(yīng)。
 
　　但正如上文所述，該交易遭到政府阻止，威立雅與蘇伊士雙方的技術(shù)產(chǎn)品重合度較高，蘇伊士公司董事會(huì)的合并意愿不強(qiáng)，由于反壟斷的社會(huì)壓力、雙方整合阻力、員工利益保護(hù)有效性等諸多問(wèn)題，威立雅與蘇伊士的合并之路還很漫長(zhǎng)，*后雙方能否達(dá)成完全合并尚存較大的不確定性。
 
　　城發(fā)環(huán)境擬換股吸收合并啟迪環(huán)境——沖入國(guó)內(nèi)環(huán)保*方陣，劍指黃河大保護(hù)
 
　　2021年1月22日晚間，城發(fā)環(huán)境發(fā)布公告，擬以發(fā)行A股方式吸收合并啟迪環(huán)境。吸收合并完成后，新公司擬更名為“黃河環(huán)境”，旨在爭(zhēng)當(dāng)黃河流域生態(tài)保護(hù)和高質(zhì)量發(fā)展排頭兵，打造一個(gè)集科技創(chuàng)新平臺(tái)、國(guó)際環(huán)保合作平臺(tái)為一體的新型國(guó)際化環(huán)�？萍技瘓F(tuán)。
 
　　1月23日，啟迪環(huán)境與城發(fā)環(huán)境又聯(lián)合發(fā)布了《城發(fā)環(huán)境股份有限公司換股吸收合并啟迪環(huán)境科技發(fā)展股份有限公司并募集配套資金預(yù)案》。城發(fā)環(huán)境擬通過(guò)發(fā)行股份換股吸收合并啟迪環(huán)境的動(dòng)作受到行業(yè)極大關(guān)注，根據(jù)公告，換股比例為1:0.6526，即每1股啟迪環(huán)境股份可以換得0.6526股城發(fā)環(huán)境股份。同時(shí)城發(fā)環(huán)境還擬采用詢價(jià)方式向不超過(guò)35名特定投資者定增，募集配套資金不超過(guò)27億元，用于償債補(bǔ)流及支付本次交易費(fèi)用等。
 
　　啟迪環(huán)境市值80億元左右，在重組完成后，啟迪環(huán)境將終止上市并注銷(xiāo)法人資格。城發(fā)環(huán)境作為存續(xù)公司，以城發(fā)環(huán)境在省內(nèi)的綠色環(huán)保產(chǎn)業(yè)布局為基礎(chǔ)，以啟迪環(huán)境的全國(guó)產(chǎn)業(yè)鏈布局及科研技術(shù)優(yōu)勢(shì)為依托，推動(dòng)黃河流域生態(tài)保護(hù)高質(zhì)量發(fā)展。
 
　　交易的收并方城發(fā)環(huán)境主營(yíng)業(yè)務(wù)為高速公路開(kāi)發(fā)運(yùn)營(yíng)和基礎(chǔ)設(shè)施投資，2019年全面進(jìn)軍環(huán)保產(chǎn)業(yè)，儲(chǔ)備了一批生活垃圾焚燒發(fā)電、污水處理項(xiàng)目和新環(huán)衛(wèi)項(xiàng)目，并積極參與河南省內(nèi)多地靜脈產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目建設(shè)，著力打造集投資建設(shè)、運(yùn)營(yíng)管理、設(shè)計(jì)咨詢、大數(shù)據(jù)開(kāi)發(fā)應(yīng)用于一體的環(huán)�？萍籍a(chǎn)業(yè)，公司水務(wù)板塊整合初顯成效，通過(guò)子公司城發(fā)水務(wù)公司，構(gòu)建專(zhuān)業(yè)化、規(guī)范化管控體系，全力開(kāi)發(fā)水務(wù)市場(chǎng)，有漯河、駐馬店、上街污水處理項(xiàng)目等開(kāi)工建設(shè)。城發(fā)環(huán)境的控股股東為河南投資集團(tuán)，實(shí)控人河南省財(cái)政廳，1月26日公司市值66.65億元。
 
　　被吸并方啟迪環(huán)境科技發(fā)展股份有限公司是一家能源環(huán)保一體化的環(huán)境綜合治理科技企業(yè)，主營(yíng)業(yè)務(wù)涉及固廢處置、互聯(lián)網(wǎng)環(huán)衛(wèi)、再生資源回收與利用、水務(wù)業(yè)務(wù)、環(huán)衛(wèi)專(zhuān)用車(chē)輛及環(huán)保設(shè)備制造等諸多領(lǐng)域。作為清華大學(xué)旗下環(huán)保上市企業(yè)，啟迪環(huán)境在科技研發(fā)、技術(shù)創(chuàng)新等方面擁有國(guó)內(nèi)*的業(yè)績(jī)及經(jīng)驗(yàn)，并在環(huán)保各細(xì)分領(lǐng)域以及業(yè)內(nèi)形成了較高的品牌知名度，曾多次獲評(píng)“固廢行業(yè)十大影響力企業(yè)”。截至2020年三季度末，啟迪環(huán)境總資產(chǎn)為448.4億元。隨著啟迪控股引入合肥建投等投資者，清華控股校企改革取得新突破，啟迪環(huán)境也變更為無(wú)實(shí)際控制人的狀態(tài)。
 
　　業(yè)內(nèi)人士分析，如果本次交易順利完成，重組后的“城發(fā)環(huán)境”總資產(chǎn)規(guī)模將達(dá)到562.9億元。屆時(shí)，其資產(chǎn)規(guī)模將位居環(huán)保行業(yè)A股上市公司前列。對(duì)此，E20環(huán)境平臺(tái)董事長(zhǎng)、E20研究院院長(zhǎng)傅濤認(rèn)為，雙方的合并，給黃河大保護(hù)帶來(lái)了更多的可能性，也讓行業(yè)對(duì)“黃河環(huán)境”的未來(lái)更加關(guān)注。
 
　　吸收合并后，城發(fā)環(huán)境資本實(shí)力增強(qiáng)了，通過(guò)定增募集配套資金不超過(guò)27億元增強(qiáng)公司流動(dòng)性，通過(guò)城發(fā)環(huán)境已儲(chǔ)備項(xiàng)目建設(shè)開(kāi)發(fā)增強(qiáng)公司盈利能力，充分發(fā)揮啟迪環(huán)境全產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)境綜合治理運(yùn)營(yíng)管理能力，實(shí)現(xiàn)全產(chǎn)業(yè)鏈固廢+水務(wù)的雙主業(yè)發(fā)展模式，更快更好實(shí)現(xiàn)打開(kāi)全國(guó)市場(chǎng)的戰(zhàn)略意圖。
 
　　中國(guó)城鄉(xiāng)控股收購(gòu)碧水源——“污水處理*股”易主國(guó)資
 
　　中國(guó)城鄉(xiāng)于 2020 年 8 月 28 日收到國(guó)務(wù)院國(guó)資委出具的《關(guān)于中國(guó)城鄉(xiāng)控股集團(tuán)有限公司收購(gòu)北京碧水源科技股份有限公司有關(guān)事項(xiàng)的批復(fù)》(國(guó)資產(chǎn)權(quán)〔2020〕462 號(hào))，國(guó)務(wù)院國(guó)資委原則同意中國(guó)城鄉(xiāng)通過(guò)認(rèn)購(gòu)公司非公開(kāi)發(fā)行的481,344,780 股股份等方式取得公司控股權(quán)的整體方案。并購(gòu)交易涉及金額約65.56億元。2020年9月30日中國(guó)城鄉(xiāng)集團(tuán)控股有限公司持有碧水源10.14%股權(quán)。
 
　　并購(gòu)方中交集團(tuán)全資子公司中國(guó)城鄉(xiāng)控股集團(tuán)有限公司位于中國(guó)湖北省武漢市，成立于1984年9月19日。經(jīng)營(yíng)范圍包括：基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目建設(shè)投資;對(duì)市政工程、能源服務(wù)、水務(wù)、生態(tài)修復(fù)、環(huán)境保護(hù)、節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)、園林綠化、智慧城市、信息科技、旅游項(xiàng)目、健康醫(yī)療保健與養(yǎng)老、城鄉(xiāng)一體化工農(nóng)林產(chǎn)業(yè)的投資、開(kāi)發(fā)、管理和運(yùn)營(yíng);是生態(tài)環(huán)境治理、城鄉(xiāng)融合發(fā)展的領(lǐng)軍企業(yè)，下轄“城鄉(xiāng)水務(wù)、城鄉(xiāng)能源、城鄉(xiāng)生態(tài)環(huán)境、城鄉(xiāng)綜合發(fā)展、城鄉(xiāng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展”五大領(lǐng)域?qū)�業(yè)板塊。
 
　　并購(gòu)目標(biāo)公司北京碧水源科技股份有限公司為中國(guó)環(huán)保行業(yè)、水務(wù)行業(yè)標(biāo)桿企業(yè)，由歸國(guó)學(xué)者創(chuàng)辦于2001年，該企業(yè)在水處理領(lǐng)域擁有全產(chǎn)業(yè)鏈，特別是給水、污水處理、海水淡化、污水資源化、水生態(tài)環(huán)境治理及家用與商用凈水設(shè)備技術(shù)開(kāi)發(fā)、核心設(shè)備制造和應(yīng)用，以及固廢處理等的高科技環(huán)保企業(yè)。2021年1月2日，碧水源公司市值233.86億元。
 
　　本次并購(gòu)是中交集團(tuán)和中國(guó)城鄉(xiāng)探索國(guó)有資本投資公司改革試點(diǎn)、全面深化國(guó)有企業(yè)改革以及推進(jìn)混合所有制改革的重要實(shí)踐，將加速提升中國(guó)城鄉(xiāng)在污水資源化、凈水領(lǐng)域和海水淡化領(lǐng)域的整體實(shí)力。
 
　　上實(shí)控股收購(gòu)康恒環(huán)境30.22%股權(quán)——固廢領(lǐng)域又一里程碑
 
　　2020年12月16日，上海實(shí)業(yè)控股有限公司通過(guò)上海上實(shí)長(zhǎng)三角生態(tài)發(fā)展有限公司向盤(pán)信昱然競(jìng)價(jià)收購(gòu)康恒環(huán)境30.22%股權(quán)，以加速拓展固廢業(yè)務(wù)。交易作價(jià)人民幣29.988億元，已于當(dāng)日在上海完成股權(quán)轉(zhuǎn)讓交割。
 
　　并購(gòu)方上實(shí)控股是上海實(shí)業(yè)(集團(tuán))有限公司(簡(jiǎn)稱(chēng)"上實(shí)集團(tuán)")的旗艦企業(yè)，主要業(yè)務(wù)為基建設(shè)施、房地產(chǎn)和消費(fèi)品。公司自上市以來(lái),一方面獲母公司上實(shí)集團(tuán)的全力支持，取得上海市*佳的投資機(jī)會(huì)，體現(xiàn)上實(shí)控股的上海優(yōu)勢(shì);另一方面，公司也通過(guò)收購(gòu)兼并，在核心業(yè)務(wù)的市場(chǎng)取得優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。在收購(gòu)動(dòng)作之前，上實(shí)控股已間接持股粵豐環(huán)保(HK01381)19.48%股份。
 
　　并購(gòu)目標(biāo)公司上海康恒環(huán)境股份有限公司專(zhuān)注于城市固廢治理、靜脈產(chǎn)業(yè)園建設(shè)、垃圾焚燒發(fā)電EPC及委托運(yùn)營(yíng)、農(nóng)林廢棄物處理等環(huán)保領(lǐng)域，是集投資、建設(shè)、運(yùn)營(yíng)為一體的全產(chǎn)業(yè)鏈、綜合性服務(wù)商，連年入選 “中國(guó)固廢十大影響力企業(yè)”。截至2020年6月，康恒環(huán)境累計(jì)取得垃圾焚燒發(fā)電PPP項(xiàng)目超50個(gè)，日處理生活垃圾超8萬(wàn)噸，列全國(guó)五強(qiáng)。
 
　　康恒環(huán)境作為目前固廢市場(chǎng)上極具戰(zhàn)略意義的標(biāo)的，“2020年固廢十大影響力企業(yè)”第四名，上海實(shí)業(yè)控股戰(zhàn)略入股康恒環(huán)境，不僅有利于上海實(shí)業(yè)集團(tuán)進(jìn)一步提升其在垃圾焚燒發(fā)電領(lǐng)域的行業(yè)地位，同時(shí)能與已有的基建環(huán)境板塊業(yè)務(wù)形成協(xié)同效應(yīng)，迅速增強(qiáng)公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力。
 
　　中國(guó)節(jié)能控股收購(gòu)國(guó)禎環(huán)�！�—國(guó)資入主民企再添一例
 
　　國(guó)禎環(huán)保(現(xiàn)“中節(jié)能?chē)?guó)禎”)2020年11月20日公告，中國(guó)節(jié)能通過(guò)受讓安徽國(guó)禎集團(tuán)所持國(guó)禎環(huán)保10,058.8051 萬(wàn)股股份并接受表決權(quán)委托等方式取得國(guó)禎環(huán)�？毓蓹�(quán)的整體方案。本次收購(gòu)?fù)瓿珊螅�中�?guó)節(jié)能、中節(jié)能資本控股有限公司分別持有國(guó)禎環(huán)保 10,058.8051 萬(wàn)股、5,827.5058 萬(wàn)股股份。中國(guó)節(jié)能及其一致行動(dòng)人中節(jié)能資本控股有限公司合計(jì)擁有國(guó)禎環(huán)保 20,351.2624 萬(wàn)股股份表決權(quán)，占公司*新總股本的 29.18%;考慮到表決權(quán)委托未來(lái)實(shí)際填權(quán)因素，預(yù)計(jì)取得控股權(quán)總并購(gòu)金額為22.76億元左右。
 
　　2020年12月30日，國(guó)禎環(huán)保公司更名為“中節(jié)能?chē)?guó)禎環(huán)�？萍脊煞萦邢薰�司”(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“中節(jié)能?chē)?guó)禎”)，自2021年1月8日起，證券簡(jiǎn)稱(chēng)由“國(guó)禎環(huán)�！弊兏鼮椤肮�(jié)能?chē)?guó)禎”。2021年1月27日，E20環(huán)境平臺(tái)執(zhí)行合伙人、E20研究院執(zhí)行院長(zhǎng)、湖南大學(xué)兼職教授薛濤對(duì)話中節(jié)能?chē)?guó)禎新掌舵人——董事長(zhǎng)王堤，就未來(lái)中節(jié)能?chē)?guó)禎的發(fā)展路徑、國(guó)資與民營(yíng)資本融合等關(guān)鍵性話題進(jìn)行了深入交流。王堤在對(duì)話中多次強(qiáng)調(diào)，雙方攜手后，非常重要的工作就是要實(shí)現(xiàn)1+1>2的目標(biāo)。而中節(jié)能?chē)?guó)禎無(wú)疑將是這一目標(biāo)達(dá)成的主要展示窗口。
 
　　并購(gòu)方中國(guó)節(jié)能環(huán)保集團(tuán)是以節(jié)能環(huán)保為主業(yè)的中央企業(yè)。中國(guó)節(jié)能已構(gòu)建起以節(jié)能、環(huán)保、清潔能源、健康和節(jié)能環(huán)保綜合服務(wù)為主業(yè)的4+1產(chǎn)業(yè)格局。
　　本次并購(gòu)目標(biāo)公司中節(jié)能?chē)?guó)禎是中國(guó)水業(yè)2019年度十大影響力企業(yè)，主營(yíng)業(yè)務(wù)是污水治理，其水治理具備全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)和運(yùn)營(yíng)管理優(yōu)勢(shì)，且工程實(shí)施水平穩(wěn)步提升，*新公司市值60億元左右。
 
　　在“長(zhǎng)江大保護(hù)”和“黃河大保護(hù)”等*戰(zhàn)略下，中節(jié)能、三峽集團(tuán)等央企將作為“*隊(duì)”主導(dǎo)行業(yè)格局，而專(zhuān)業(yè)化細(xì)分技術(shù)型企業(yè)則提供專(zhuān)業(yè)服務(wù)，重建產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈。水務(wù)行業(yè)發(fā)展處于重要戰(zhàn)略機(jī)遇期、深度變革調(diào)整期，水務(wù)行業(yè)高速發(fā)展后進(jìn)入行業(yè)格局重塑期，推動(dòng)水務(wù)企業(yè)戰(zhàn)略調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)，倒逼水務(wù)企業(yè)走高質(zhì)量發(fā)展之路。中國(guó)節(jié)能原有水務(wù)板塊與節(jié)能?chē)?guó)禎進(jìn)行市場(chǎng)資源整合、專(zhuān)業(yè)能力互補(bǔ)整合：中國(guó)節(jié)能“嚴(yán)謹(jǐn)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)管控”與“節(jié)能?chē)?guó)禎“靈活的市場(chǎng)機(jī)制”相融合，也將不斷尋求共生與共振的可能。
 
　　中國(guó)節(jié)能控股收購(gòu)鐵漢生態(tài)——彰顯以環(huán)保為主業(yè)的央企的戰(zhàn)略決心
 
　　2020年9月17日，中國(guó)節(jié)能收到國(guó)務(wù)院國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“國(guó)務(wù)院國(guó)資委”)出具的《關(guān)于中國(guó)節(jié)能環(huán)保集團(tuán)有限公司收購(gòu)深圳市鐵漢生態(tài)環(huán)境股份有限公司有關(guān)事項(xiàng)的批復(fù)》(國(guó)資產(chǎn)權(quán)〔2020〕508 號(hào))。國(guó)務(wù)院國(guó)資委原則同意中國(guó)節(jié)能通過(guò)受讓自然人劉水和烏魯木齊木勝股權(quán)投資合伙企業(yè)(有限合伙)所持鐵漢生態(tài)合計(jì) 23,710.3084 萬(wàn)股股份、認(rèn)購(gòu)鐵漢生態(tài)不超過(guò) 46,900 萬(wàn)股非公開(kāi)發(fā)行股份等方式取得鐵漢生態(tài)控股權(quán)的整體方案。合計(jì)交易金額約22.13億元。
 
　　2021年2月1日，鐵漢生態(tài)公告稱(chēng)2.37億股股份已于2021年1月29日完成了過(guò)戶登記手續(xù)。本次股份協(xié)議轉(zhuǎn)讓完成暨向特定對(duì)象發(fā)行股份事宜完成后，中國(guó)節(jié)能及中節(jié)能資本合計(jì)持有公司股份7.8億股，占公司總股本的27.64%，中國(guó)節(jié)能成為公司的控股股東，國(guó)務(wù)院國(guó)資委成為公司的實(shí)際控制人。2月9日，鐵漢生態(tài)董事會(huì)審議通過(guò)變更公司名稱(chēng)及證券簡(jiǎn)稱(chēng)的議案，擬將公司名稱(chēng)“深圳市鐵漢生態(tài)環(huán)境股份有限公司” 變更為“中節(jié)能鐵漢生態(tài)環(huán)境股份有限公司”(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“中節(jié)能鐵漢”)，證券簡(jiǎn)稱(chēng)由“鐵漢生態(tài)”變更為“節(jié)能鐵漢”。
 
　　并購(gòu)目標(biāo)公司中節(jié)能鐵漢成立于2001年，2011年在創(chuàng)業(yè)板上市，主營(yíng)業(yè)務(wù)涵蓋生態(tài)環(huán)保、生態(tài)景觀、生態(tài)旅游、生態(tài)農(nóng)業(yè)四大方向，擁有生態(tài)修復(fù)、環(huán)境治理與生態(tài)景觀相融合的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，是為數(shù)不多的同時(shí)涉足生態(tài)修復(fù)及園林綠化領(lǐng)域的上市公司。
 
　　2016年以來(lái)因重度參與PPP項(xiàng)目，在收入快速增長(zhǎng)的同時(shí)也導(dǎo)致其資金鏈緊張，在E20研究院執(zhí)行院長(zhǎng)薛濤看來(lái)，此次中節(jié)能鐵漢易主，不僅是前幾年P(guān)PP風(fēng)波的余震，更體現(xiàn)了中節(jié)能作為*一家以環(huán)保為主業(yè)的央企的戰(zhàn)略決心。
 
　　對(duì)于合并后中節(jié)能鐵漢的發(fā)展，薛濤認(rèn)為有兩點(diǎn)需要觀察：一方面是收購(gòu)的民企普遍面臨的管理融合問(wèn)題，在央企控股之后，能否繼續(xù)保持民企的活力;另一方面是市場(chǎng)，雖然投運(yùn)類(lèi)項(xiàng)目國(guó)企占有優(yōu)勢(shì)，但裝備、工程類(lèi)項(xiàng)目是否能夠穩(wěn)得住市場(chǎng)份額，仍需進(jìn)一步觀察。
 
　　廣環(huán)投集團(tuán)控股收購(gòu)博世科——廣東國(guó)資跨省入主廣西*家環(huán)保上市公司
 
　　2020年的*后一個(gè)工作日，“廣西*家創(chuàng)業(yè)板上市公司”博世科發(fā)布《關(guān)于公司控制權(quán)擬發(fā)生變更的提示性公告》，公司實(shí)控人擬變更為廣州市人民政府。
 
　　公告顯示，廣西博世科環(huán)保科技股份有限公司共同實(shí)際控制人王雙飛先生、宋海農(nóng)先生、楊崎峰先生、許開(kāi)紹先生擬通過(guò)協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式向廣州環(huán)保投資集團(tuán)有限公司轉(zhuǎn)讓合計(jì) 4,000 萬(wàn)股公司股份(占截至 2020 年 12 月 18 日公司總股本的 9.85%)，王雙飛先生擬將其持有的44,991,970股公司股份(占截至2020年12月18日公司總股本的11.09%)對(duì)應(yīng)的表決權(quán)委托給廣環(huán)投集團(tuán)，本次交易及相關(guān)表決權(quán)委托安排將導(dǎo)致公司控制權(quán)發(fā)生變更;2021年1月11日已取得廣州市國(guó)資委員批復(fù)，預(yù)計(jì)本次控股權(quán)并購(gòu)交易金額在10億元以上。
 
　　2月5日博世科公布，轉(zhuǎn)讓股份事項(xiàng)已完成過(guò)戶登記手續(xù)，廣州環(huán)投集團(tuán)持有公司股份5275.34萬(wàn)股，占截至2021年2月4日公司總股本的13.00%，持有享有表決權(quán)的公司股份9774.54萬(wàn)股，占截至2021年2月4日公司總股本的24.09%。廣州環(huán)投集團(tuán)成為公司的*大股東，廣州市人民政府成為公司的實(shí)際控制人。
 
　　并購(gòu)方廣環(huán)投成立于2008年1月，注冊(cè)資本為35.44億元，是廣州市政府直屬的全資國(guó)有企業(yè)，致力于環(huán)保領(lǐng)域的綜合性業(yè)務(wù)。其擅長(zhǎng)領(lǐng)域是擁有城市固體廢棄物收集、中轉(zhuǎn)運(yùn)輸和終端處理全產(chǎn)業(yè)鏈，打造環(huán)衛(wèi)一體化，旗下?lián)碛?6家全資子公司，業(yè)務(wù)覆蓋垃圾焚燒發(fā)電、衛(wèi)生填埋、餐廚處理、危廢處置、污泥處理以及環(huán)保裝備制造等業(yè)務(wù)板塊。
 
　　并購(gòu)目標(biāo)公司廣西博世科環(huán)�？萍脊煞萦邢薰�司于1999年4月成立，是*高新技術(shù)企業(yè)、*級(jí)企業(yè)技術(shù)中心、*技術(shù)創(chuàng)新示范企業(yè)，核心業(yè)務(wù)包括以水污染治理、土壤修復(fù)、供水工程、固廢處置及清潔化生產(chǎn)等為主的環(huán)境綜合治理業(yè)務(wù)。2015年，作為廣西*家環(huán)保上市企業(yè)，博世科登陸科創(chuàng)版。
 
　　同樣處于環(huán)保領(lǐng)域，廣環(huán)投和博世科核心業(yè)務(wù)側(cè)重點(diǎn)不同，二者交叉重疊領(lǐng)域不多，更多的是業(yè)務(wù)互補(bǔ)。廣環(huán)投涉及環(huán)保綜合業(yè)務(wù)范圍，博世科的業(yè)務(wù)范圍則多屬于細(xì)分賽道，特別擅長(zhǎng)高難度的工業(yè)廢水治理、市政污水以及土壤修復(fù)業(yè)務(wù)板塊;廣環(huán)投偏重固廢全產(chǎn)業(yè)鏈上下游業(yè)務(wù)，博世科的業(yè)務(wù)領(lǐng)域多涉及水處理、土壤修復(fù)、污泥以及危廢處置領(lǐng)域。廣環(huán)投入主博世科，不僅可以實(shí)現(xiàn)環(huán)境服務(wù)專(zhuān)業(yè)能力的優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，同時(shí)增強(qiáng)資本實(shí)力、鞏固華南區(qū)域市場(chǎng)并輻射全國(guó)市場(chǎng)。
 
　　長(zhǎng)江環(huán)保集團(tuán)戰(zhàn)略入股中持股份——不以“實(shí)控”為條件的產(chǎn)業(yè)投資
 
　　2020 年12 月29 日，中持環(huán)保、許國(guó)棟擬分別向長(zhǎng)江環(huán)保集團(tuán)協(xié)議轉(zhuǎn)讓其持有的 9,867,300股和 249,950股，合計(jì)10,117,250股份，占公司股份總數(shù)的5.00%。2020 年 12 月 29 日，長(zhǎng)江環(huán)保集團(tuán)與中持股份簽署《附條件生效的股份認(rèn)購(gòu)協(xié)議》，擬以現(xiàn)金認(rèn)購(gòu) 52,609,700 股本次非公開(kāi)發(fā)行的股票。本次非公開(kāi)發(fā)行完成且存量股份過(guò)戶完成后，長(zhǎng)江環(huán)保集團(tuán)持有公司62,726,950 股股份，占中持股份本次發(fā)行后普通股總股本的 24.61%。合計(jì)交易金額5.74億元。
 
　　2021年2月18日，中持股份公布，確認(rèn)中持環(huán)保、許國(guó)棟與長(zhǎng)江生態(tài)環(huán)保集團(tuán)有限公司(“長(zhǎng)江環(huán)保集團(tuán)”)協(xié)議轉(zhuǎn)讓公司股份事項(xiàng)已完成證券過(guò)戶登記手續(xù)。此次混改完成后，盡管長(zhǎng)江生態(tài)環(huán)保集團(tuán)將以24.61%的持股比例成為中持股份*大股東，但并不會(huì)成為公司實(shí)控人。也就是說(shuō)，中持股份屆時(shí)將成為一家無(wú)實(shí)控人的公司。
 
　　中持水務(wù)股份有限公司聚焦于中小城市環(huán)境服務(wù)，目前主要業(yè)務(wù)有城鎮(zhèn)污水處理、工業(yè)園區(qū)及工業(yè)污水處理、污泥處理處置、綜合環(huán)境治理等。2019年，中持股份*次榮獲“中國(guó)水業(yè)十大影響力企業(yè)”稱(chēng)號(hào)。
 
　　對(duì)于長(zhǎng)江生態(tài)環(huán)保集團(tuán)而言，作為*確定的專(zhuān)業(yè)從事生態(tài)環(huán)境產(chǎn)業(yè)的*隊(duì)之一，此次入股中持股份這種既有技術(shù)特長(zhǎng)和運(yùn)營(yíng)能力，還能承攬區(qū)域綜合環(huán)境服務(wù)項(xiàng)目的公司是較為理想的合作對(duì)象，將其引入長(zhǎng)江生態(tài)環(huán)保集團(tuán)的大平臺(tái)，并且在管理中以管資本為主，在業(yè)務(wù)上充分放權(quán)，有利于將中持股份打造成環(huán)境科技領(lǐng)軍企業(yè)，也將更好地服務(wù)長(zhǎng)江生態(tài)大保護(hù)，從而把*賦予集團(tuán)的使命做實(shí)。
 
　　此次戰(zhàn)略入股，長(zhǎng)江生態(tài)環(huán)保集團(tuán)以“資本+專(zhuān)業(yè)技術(shù)平臺(tái)”模式開(kāi)展戰(zhàn)略合作，成為*大股東。中持股份是擁有創(chuàng)新能力優(yōu)勢(shì)和人才優(yōu)勢(shì)、深耕客戶帶來(lái)的客戶粘性優(yōu)勢(shì)、市場(chǎng)定位清晰、經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健的技術(shù)型環(huán)境服務(wù)上市公司。2017年上市后“業(yè)務(wù)南移”，相繼在安徽、上海、江蘇等省市完成業(yè)務(wù)布局。長(zhǎng)江生態(tài)環(huán)保集團(tuán)則具有新興市場(chǎng)和資源渠道優(yōu)勢(shì)，與中持股份的專(zhuān)業(yè)技術(shù)能力互補(bǔ)性較強(qiáng)，雙方將在重點(diǎn)業(yè)務(wù)區(qū)域上產(chǎn)生協(xié)同。
 
　　長(zhǎng)江三峽集團(tuán)戰(zhàn)略入股北控水務(wù)集團(tuán)——“資本+全國(guó)性行業(yè)平臺(tái)”合作提速
 
　　2020年11月9日，北控水務(wù)(HK00371)披露信息長(zhǎng)江三峽集團(tuán)持股比例增至14.58%，這是踏入2020年后，三峽對(duì)增持北控水務(wù)的第10次披露�；�本上，從5月開(kāi)始，三峽是每月披露一次。
 
　　北控水務(wù)集團(tuán)是北控集團(tuán)旗下專(zhuān)注于水資源循環(huán)利用和水生態(tài)環(huán)境保護(hù)事業(yè)的旗艦企業(yè)，在香港主板上市。北控水務(wù)集產(chǎn)業(yè)投資、設(shè)計(jì)、建設(shè)、運(yùn)營(yíng)、技術(shù)服務(wù)與資本運(yùn)作為一體，水處理規(guī)模位居國(guó)內(nèi)行業(yè)前列。2020年中期數(shù)據(jù)顯示，北控水務(wù)集團(tuán)污水及再生水處理及建造服務(wù)營(yíng)業(yè)收入占比80.07%，技術(shù)及咨詢服務(wù)以及設(shè)備銷(xiāo)售營(yíng)業(yè)收入占比10.28%，供水服務(wù)營(yíng)業(yè)收入占比9.65%。
 
　　目前三峽集團(tuán)共抓長(zhǎng)江大保護(hù)工作已進(jìn)入全面鋪開(kāi)、重點(diǎn)實(shí)施、縱深推進(jìn)的新階段。三峽集團(tuán)頻繁增持北控，看中的就是北控的專(zhuān)業(yè)能力。三峽方面的出發(fā)點(diǎn)是通過(guò)“資本+”導(dǎo)入專(zhuān)業(yè)能力，北控同樣面臨著新進(jìn)入者——央企和地方國(guó)企的競(jìng)爭(zhēng)。另一方面，由于國(guó)內(nèi)環(huán)保市場(chǎng)的碎片化，北控也非常需要三峽這樣背景深厚的公司，幫助它打通地方政府和部門(mén)的各個(gè)環(huán)節(jié)，打開(kāi)地方市場(chǎng)。
 
　　雙方利用各自的優(yōu)勢(shì)，長(zhǎng)江三峽集團(tuán)政策占位高、具有社會(huì)效益價(jià)值取向以及充裕的投資能力，擔(dān)任長(zhǎng)江大保護(hù)系統(tǒng)治理的主力軍;北控水務(wù)集團(tuán)則是水處理行業(yè)龍頭企業(yè)，具備充分的市場(chǎng)化機(jī)制和行業(yè)經(jīng)驗(yàn)豐富的管理團(tuán)隊(duì)，擁有完善的水處理技術(shù)體系和專(zhuān)業(yè)的水處理項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)能力。雙方將在長(zhǎng)江流域水環(huán)境治理市場(chǎng)開(kāi)發(fā)、水務(wù)存量資產(chǎn)與增量項(xiàng)目方面相互協(xié)同，同時(shí)在專(zhuān)業(yè)運(yùn)營(yíng)能力/技術(shù)能力、政策性投資主體與市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)機(jī)制、地方政府資源等關(guān)系上產(chǎn)生互補(bǔ)與協(xié)同。
 
　　長(zhǎng)江三峽集團(tuán)入資省市級(jí)環(huán)保平臺(tái)——搭建“資本+省市級(jí)環(huán)保”投資運(yùn)營(yíng)大平臺(tái)
 
　　長(zhǎng)江三峽集團(tuán)自成立以來(lái)，除了在資本市場(chǎng)一路“買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)”以外，也在長(zhǎng)江辦、*發(fā)展改革委的統(tǒng)籌協(xié)調(diào)下，推動(dòng)省級(jí)政府承擔(dān)主體責(zé)任，使沿江市縣政府抓好落實(shí)。而具體的實(shí)施手段便是通過(guò)入資省市級(jí)環(huán)保平臺(tái)，以“資本+省市級(jí)環(huán)保投資運(yùn)營(yíng)平臺(tái)”的模式來(lái)具體推進(jìn)。
 
　　2020年9月30日公開(kāi)披露信息顯示，長(zhǎng)江生態(tài)環(huán)保集團(tuán)合計(jì)持有上海環(huán)境5.06%股權(quán);長(zhǎng)江生態(tài)環(huán)保集團(tuán)入資持有江蘇省環(huán)保集團(tuán)19.63%股權(quán);長(zhǎng)江三峽集團(tuán)合計(jì)持有興蓉環(huán)境10.30%股權(quán);長(zhǎng)江三峽集團(tuán)合計(jì)持有武漢控股19.90%股權(quán);長(zhǎng)江三峽集團(tuán)擬出資16億元認(rèn)購(gòu)天津創(chuàng)業(yè)環(huán)保非公開(kāi)發(fā)行股票。
 
　　依托長(zhǎng)江流域各省市級(jí)環(huán)保平臺(tái)，三峽集團(tuán)逐步開(kāi)始布局其環(huán)保產(chǎn)業(yè)。至今，三峽集團(tuán)預(yù)設(shè)的共抓長(zhǎng)江大保護(hù)“五大平臺(tái)”——實(shí)體公司、發(fā)展基金、工程中心、產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟、專(zhuān)項(xiàng)資金已經(jīng)初見(jiàn)雛形。
 
　　通過(guò)回顧以上大宗并購(gòu)案例，環(huán)境產(chǎn)業(yè)并購(gòu)趨勢(shì)將很可能呈現(xiàn)以下特征：不同市場(chǎng)主體之間的開(kāi)放合作將成為大勢(shì)所趨，環(huán)境產(chǎn)業(yè)也會(huì)更好地與我國(guó)資本市場(chǎng)相融合，精細(xì)化專(zhuān)業(yè)分工將不斷深化，以數(shù)字化為核心的運(yùn)營(yíng)能力將大幅提升，末端治理系統(tǒng)化也將向生態(tài)價(jià)值主動(dòng)創(chuàng)造的兩山經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型。
 
　　縱觀2020年環(huán)保產(chǎn)業(yè)，既有聯(lián)姻成功的喜悅，也有博天環(huán)境、巴安水務(wù)等引入國(guó)資戰(zhàn)投的一波三折。在E20研究院執(zhí)行院長(zhǎng)薛濤看來(lái)，博天引入國(guó)資是可以期待的，薛濤曾說(shuō)，“引進(jìn)國(guó)資戰(zhàn)投是博天要走好的關(guān)鍵一步，畢竟博天是一家在工業(yè)廢水治理領(lǐng)域比較優(yōu)秀甚至是國(guó)內(nèi)**的公司。”而巴安水務(wù)作為上市十年之久的環(huán)保公司目前也尚未找到合適的國(guó)資戰(zhàn)投，在此也期待他們?cè)缛盏葋?lái)國(guó)企白馬，在行業(yè)并購(gòu)融合的大趨勢(shì)下朝著更理性、更健康的方向發(fā)展。